【研究报告内容摘要】
投资观点:新能源车方面,受疫情影响,国内新能源汽车产销量下滑明显,海外市场表现较好。在全球新能源汽车的大势下,2020年将成为全球新能源汽车发展的重要拐点。从动力电池来看,高能量密度的三元动力电池依然是主流,随着磷酸铁锂电池的技术进步,有望在500公里以内的车型上占有一定的市场份额。同时,随着5g基站的大规模建设,铁锂电池会有新的应用场景。全球新能源汽车仍处于起步阶段,是多国政府和企业争夺的产业,中国仍将一如既往的支持新能源汽车的发展,2020年国内补贴不退坡是大概率事件,还会有诸如车牌等方面的支持措施。充电桩作为新能源汽车配套基础设施,投资有望加速。我们长期看好新能源汽车中游产业链,重点关注动力电池产业链。光伏方面,年内补贴政策二稿发布,基本符合预期,利好国内新增装机。同时注意疫情海外扩散带来的光伏出口量下降的风险。
新能源汽车:受疫情影响,国内新能源汽车产销量下滑明显,海外市场表现较好。在全球新能源汽车的大势下,2020年将成为全球新能源汽车发展的重要拐点。从动力电池来看,高能量密度的三元动力电池依然是主流,随着磷酸铁锂电池的技术进步,有望在500公里以内的车型上占有一定的市场份额。同时,随着5g基站的大规模建设,铁锂电池会有新的应用场景。全球新能源汽车仍处于起步阶段,是多国政府和企业争夺的产业,中国仍将一如既往的支持新能源汽车的发展,2020年国内补贴不退坡是大概率事件,还会有诸如车牌等方面的支持措施。充电桩作为新能源汽车配套基础设施,投资有望加速。我们长期看好新能源汽车中游产业链,重点关注动力电池产业链,推荐:宁德时代、国轩高科、欣旺达、恩捷股份、星源材质、当升科技等。上游资源方向,建议关注华友钴业、寒锐钴业、天齐锂业、赣锋锂业。
新能源发电:本周光伏产业链价格整体较为平稳,硅料硅片方面,大部分企业陆续完成三月硅料订单签订,单多晶用料价格基本持稳,与上周价格变化不大。硅片价格维稳,与上周维持相同价格。电池片方面,本周单晶电池片库存水位开始有所缓解,组件厂开工率逐步调升让电池片有了喘息空间。然而电池片需求陆续转换从m2转换至g1,尺寸汰换也让m2电池片需求下跌,价格下滑,而g1尺寸则受需求支撑、价格跌幅较少。多晶部分,持续受到印度财年前抢装、以及多晶电池片开工率低迷影响,本周价格与上周持平。组件方面,目前看来三月组件开工率已逐步开始爬坡,但目前都还是多少会受到组件辅材、物流、或者是船期的影响,使得海外不少终端项目持续对组件厂催货,尤其日本、印度3/31的财年节点即将到来,两市场相比其他国家更加紧缺。整体而言,海外较急的项目依然有小幅上涨的迹象,但大部分组件仍处于一个较平稳的水平。2020年补贴政策第二次征求意见稿出台,基本符合预期,对今年新增装机规模利好,预计更多项目有动力在年内并网,今年国内装机会重回旺年,全年装机在35-45gw,今年将迎来光伏平价需求的拐点。
此外,由于国外的疫情扩散会影响光伏出口,或将引发市场对全球光伏需求的担忧。关注标的:隆基股份、通威股份、中环股份、捷佳伟创。国网发布2020年重点工作任务通知,要求通过优化新增装机规模和布局、强化目标考核等措施,做好新能源并网服务和消纳,确保风电、光伏发电利用率均达到95%以上。风电疫情短期影响,全年抢装预期不改,业绩预告普遍高增长,建议关注上游细分领域龙头及优质整机企业。关注标的:禾望电气、明阳智能、金风科技、中材科技、天顺风能。
工控储能:受疫情影响,2月制造业pmi为35.7(-14.3),大幅下跌创新低,未来随疫情消退有望回暖。2019年12月工业机器人产量达2万台,同比增长15.3%,环比增长24.2%,继2019年10月份首次转正后,再度保持正向增长,行业呈现复苏迹象,而疫情背景下的产线自动化需求则表现出刚性。我们认为5g带来3c需求复苏较为确定,中游制造业资本开支有望迎拐点,继续推荐行业龙头汇川技术,看好公司“双王战略”持续推进;此外建议关注在消费家电变频和工业控制领域技术领先的麦格米特。
风险提示。宏观经济下行风险、新能源汽车政策不及预期、电改不及预期、新能源政策不及预期。

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